国泰君安李少君:行情向绝对收益风格演绎

时间:2019-10-20 来源:www.ciptc-top.com

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国庆节后,银行,经纪人,媒体和汽车等新兴的“β”产业表现良好。市场被扣除为绝对收入形式。建议抓住第四季度的第三名赢家,并规划一个新的“β”行业。

摘要

我们进一步确认了《中期战略》和之前的每周报告中强调的“信贷-ERP-利润”的传递。在金融机构的指导下,利率市场化的推进,需求侧政策的跟进,信贷渠道将更加畅通。截至10月14日,已有600多家公司披露了第三季度报告的信息。在排除异常样本后,对预测区间进行中值计算后,上述三家公司的净利润在前三个季度增长了约14%,而上半年仅增长了2%。 %,预计3季度报告将确认利润转折点。

外部环境得到改善,利润得以确认,并珍惜A股战略分配机会。我们在10月7日的周报中强调,市场在9月底完全回应了悲观预期,第三季度报告将确认利润回升,因此市场有望在假期后反弹。国庆节后,A股连续五天上涨,农业,医药外包和消费电子领域均出现了业绩波澜。当前市场仍处于三个季度报告超出预期的过程中,震荡中心预计将继续上升。建议珍惜A股的战略配置机会。

在今年初返回三位主要获奖者进行评判:第三位获奖者已经揭晓。我们在4月9日发布了报告《经济超预期,把握市场三个胜负手》,着重指出市场上半年专注于基金,而下半年则有利可图。随着利润修复的逐步认可,今年的市场有三个赢家和输家:1)赢家之一:确保上期的投资收益被兑现。 2)优胜者2:利润修复带来的中晚期投资机会。 3)赢家和输家:风格转向金融房地产领域。第四季度,在前三个季度停滞不前的金融和房地产板块领涨,第三名已经揭晓。

注意样式转换的结束,新的“ beta”行业的第四季度布局。自2012年以来,滞胀和低估值行业在第四季度占据市场的可能性更高。建议掌握绝对收入并布局新的“β”行业:银行,经纪人,媒体和汽车。

11月份,MSCI扩大了规模,这有利于核心资产(银行和经纪人)的价值。银行业的超额收入与工业企业的利润增长率高度相关。市场对银行不良贷款半年度报告的反应还不够。随着市场收益触底反弹,趋势很明显,资产质量的改善将推动银行的估值得到修复。中长期来看,A股市场一直在改善,资本市场改革迅速推进,经纪行业迎来了战略配置机会。

建议布局调整完全陷入逆向困境的行业:媒体,汽车。媒体行业得益于该政策对游戏业的放松以及对电影产业链的支持。媒体行业的趋势与移动互联网的蓬勃发展密切相关。 5G产业链炒作延伸到应用层,以使媒体情感受益。 9月份的汽车销量同比下降5.2%,降幅较上月缩小。汽车行业受益于消费者对政策预期的期望,以及该行业在库存拆除,基数效应和需求改善方面的复苏。

(文章来源:国泰君安)

(编辑:DF064)