泰格医药:利润延续高增长趋势 临床CRO景气度高涨

时间:2019-10-16 来源:www.ciptc-top.com

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第三季度业绩继续保持高增长。根据中位数预测,2019Q1-3泰格医药的净利润为5.31亿元人民币,同比增长66.96%;第三季度单季回报净利润为1.79亿元,同比增长80%,略低于第二季度。下降。

扣除的非净利润继续高速增长,预计全年将保持这种趋势。第三季度非经常性损益为人民币20-25百万元,主要是股权转让税后收益所致。除去售后,第三季度非流产母亲的净利润约为1.44亿元至16.9亿元,这是中值。约1.56亿元,增长约108%。受2018年毛利率下降,方大上市费用以及外部支出集中导致的协和亏损影响,去年第三季度的业绩基数较低。如果再加上去年第三季度约1000万的上市费用的影响,该公司今年第三季度的单季度扣除率仍将达到约84%,基本上延续了去年的高增长趋势。第二季度。根据中位数计算,前三季度非净利润增长率达到68%。预计该公司全年的非净利润有望实现高增长。

主要细分市场有望增长。在具体细分方面,我们预计将从国内创新药物的高水平开发中受益,并且公司的主要临床,数据统计,SMO,Fangda等主要部门将继续保持高速增长。此外,由于去年下半年的毛利率下降,我们认为该公司有望延续今年中报的趋势。毛利率的提高仍将对业绩产生重大影响,盈利能力将继续提高。

该公司韩国子公司DreamCIS已向韩国交易所提交了上市申请,我们预计该申请将于明年完成。 Taige目前在临床CRO的所有领域都处于有利地位。它的子公司方大和DreamCIS已经分拆并上市,并且在细分领域的竞争力有望在未来继续增强。

该公司在上半年完成了新一轮的股权激励,设定了40%的利润增长解锁条件,从而激发了对其自身业绩的信心。该公司还于上个月与阿斯利康中国建立了战略合作伙伴关系,为国内业务的持续增长和海外业务的扩展奠定了基础。同时,公司积极开展国际业务能力建设和布局,后续的国际多中心临床有望为公司带来新的业务增长。

我们仍然保留以前对公司的判断:

1条好路:保持公司先前的观点,临床CRO将是未来CRO领域的一大机遇,尤其是目前中国创新药物研发水平高,对制药公司的临床需求正在增长大力发展行业内的订单公司的大型临床业务正在迅速增长。将来,该公司将对公司的CRO,IV期临床以及国际多中心临床业务的布局感到乐观。

2好的公司:公司拥有许多高质量的客户,稳定的核心团队,足够的激励和授权,良好的评估和管理,并且具有提价和选择客户的能力。目前,它是中国的绝对领导者。

3投资收益:可以为公司带来丰富,相对稳定的收入和现金流量,特别是一些上市公司参与海外公司的投资,为跨国并购带来资金。公司在此项业务中的收入取决于CRO业务平台的优势,占用资源少,风险可控,不会影响公司对主营业务的关注。

4业绩预期:公司的人均产值仍有提高的空间。未来员工人数将以每年20-30%的速度增长,收入的增长率将保持高于人数的水平。

利润预测和投资评级

该公司是国内CRO领导者,具有很高的行业信心,并享有国内创新药物政策和行业红利。我们预计从2019年到2021年,公司的净利润将分别为6.99、9.59和13.09亿,对应增长率。分别为48.0%,37.2%和36.5%,维持“买入”评级。

风险提示

手头订单数量增幅低于预期;新药开发数量未达预期;行业竞争激烈;投资收益未达预期。

(编辑器:DF386)

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