法兰泰克:并表增厚公司业绩 收购彰显协同效应

时间:2019-10-17 来源:www.ciptc-top.com

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长城证券指出,相关公司的盈利能力很强,并且业绩显着提高。并购的进一步扩展,巩固了行业领先地位,多次收购的协同效应。高端起重机市场潜力巨大,预计该公司将从中受益。鉴于公司盈利能力的高速增长,出现了优先派发海外市场股息的情况。根据模型计算,预计2019-2021年回归母亲的净利润分别为1.02亿元,1.25亿元,1.56亿元,EPS分别为0.48元和0.59元。 0.74元,PE是20.64倍,16.89倍,13.50倍。

事件:2019年10月8日,公司发布了2019年第三季度业绩公告。公司预计2019年前三季度实现净利润7195万元至8080万元,同比增长同比增长50%至70%;净利润为5867.21万元,至7662.3万元,同比增长55%至75%。

目标公司具有强大的盈利能力,并显着提高了公司的业绩:2018年12月,公司完成了对奥地利RVH和RVB 100%股权的收购,并最终实现了对Voithcrane的100%控制。以上公司正式合并为公司合并。该报告与原始业务的稳定发展相叠加,该公司预计2019年前三季度母亲的净利润将增长50%-70%,单身母亲的净利润将增加减少了55%-75%。近年来,目标公司的盈利能力很强,大大提高了公司的业绩。收购前,RVH,RVB和Voithcrane的三家公司从2017年1月1日至2018年1月31日,营业收入为3631.1万欧元(约合2.89亿元人民币),税后净利润为465.47万欧元(约合369.65万元人民币),占泛达科技2017年净利润的57.97%。收购完成后,2019H1Voithcrane实现收入9501.8万元,占公司总收入的21.37%。净利润为1363.11万元,占公司净利润总额的31.48%。抢先布局海外市场大大提高了公司的利润。

进一步扩展并购以巩固行业的领先地位,实现多重收购的协同效应:公司继续寻求外展,并购继续改善产业布局。除Voithcrane之外,该公司还于2019年7月15日全面推动了对国电75%股权的收购。预计该收购将于2019年8月20日完成,原始股东将在2019年实现净利润-到2021年,不少于2000年。2800和3750万元的利润有望在未来三年内复合年增长率达到23.31%。收购后公司的盈利能力有望进一步提高。公司多次收购的协同效应非常显着,创造了双赢局面。对国电和福伊特起重机的收购将帮助该公司丰富其业务结构,进一步增强其研发和服务能力,扩大新的行业客户,并巩固该公司在智能物料搬运行业的领先地位。另一方面,目标公司也将依赖法律。 Lantek上市平台已获得更多业务开发资源,以充分利用其规模来进一步扩展其业务规模。

高端起重机市场潜力巨大,预计该公司将成为领先者:欧洲风格的起重机,与更传统的苏联风格的起重机和家用起重机相比,不仅体积小,重量轻,还可以使客户减少工厂的整体投资并提高生产效率。且运行稳定,降低了能耗。随着制造业的转型升级,轻便,智能,节能的起重机将成为行业趋势。相应地,对欧洲中高端起重机的需求也将急剧上升。目前,它的市场份额还不到10%,发展潜力很大。 Franktek是欧洲领先的高端欧洲起重机公司,在中高端市场中的市场份额约为20-30%。收购Voithcrane形成协同效应后,该公司有望在市场开发中抢占更多市场份额,并且其业绩有望进一步提高。

投资建议:鉴于公司的高利润增长,出现了优先派发海外市场股息的情况。根据我们的模型,估计2019-2021年重返母亲的净利润分别为1.02亿元,1.25亿元和1.56亿元。对于0.48元,0.59元,0.74元,PE是20.64倍,16.89倍,13.50倍。

风险:原材料价格波动的风险;汇率风险;固定资产基础设施投资规模达不到预期,导致公司起重机的市场风险和其他业务收入达不到预期。

(文章来源:长城证券)

(编辑器:DF515)

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